ALGORITMO AMR
- ¿Qué es el AMR?
- ¿Cómo puedo utilizar el AMR?
- ¿Cuál es el objetivo del AMR?
- ¿Cómo se elabora el AMR?
- ¿Por qué creo que el AMR seguirá funcionando en el futuro?
- ¿Cuáles son las limitaciones del AMR?
- ¿Cómo puedo utilizar el AMR en mi estrategia de inversión?
PREGUNTAS FRECUENTES
¿QUÉ ES EL AMR?
El Algoritmo de Mitigación de Riesgo (AMR), es una indicador cuantitativo que pretende identificar situaciones de mercado en las que las expectativas de los inversores institucionales sobre futuras caídas empeoran y por tanto el riesgo es más elevado.
¿CÓMO PUEDO UTILIZAR EL AMR?
El algoritmo produce dos señales: Normalidad y Seguridad
Una señal de Normalidad significa que las expectativas de volatilidad futura de los inversores institucionales está dentro de la normalidad.
Una señal de Seguridad significa que las expectativas de volatilidad futura de los inversores institucionales es preocupante, y debería primar la seguridad en la estrategia de inversión.
¿CUÁL ES EL OBJETIVO DEL AMR?
El objetivo principal del AMR es identificar momentos en los que el riesgo es elevado en los mercados, para evitar participar de las bajadas. Se alternan periodos de Normalidad y Seguridad. Los periodos de Seguridad han sido en alrededor del 85% de los casos “ruído” (+/-5%) históricamente. Pero en los casos restantes se han producido grandes bajadas. La rentabilidad superior del modelo se debe a identificar adecuadamente esos periodos de elevado riesgo, evitar las caídas, y participar posteriormente en la recuperación.
El AMR no pretende identificar todos los movimientos a la baja. No es una herramienta de market timing, sino de mitigación de riesgo. En numerosas ocasiones durante las señales de Seguridad no habrá caídas. Pero como dice Howard Marks, riesgo significa que más cosas pueden pasar de las que pasan.
¿CUÁLES SON LAS LIMITACIONES DEL AMR?
Como toda estrategia de inversión, el AMR puede fracasar de diversas maneras en sus principales objetivos. En primer lugar el modelo está calibrado a diario, da señales a cierre de mercado, y por tanto no es instantáneo. Esto significa que no podría evitar una caída intradía significativa. Sin embargo hay que tener en cuenta que desde la caída más grande diaria de la historia, que superó el -22% en 1987, se instauraron mecanismos para limitar las caídas diarias (los llamados circuit breakers). A grandes rasgos el algoritmo ha funcionado especialmente bien en momentos de grandes caídas.
El modelo se obtiene de instrumentos directamente relacionados con el S&P500, que es el principal mercado del mundo. Por tanto es importante tener en cuenta la correlación que tiene nuestra cartera con este mercado, ya que su efectividad depende en gran medida de ello. Aunque el modelo ha batido al mercado de forma consistente en el periodo modelado, siempre habrá periodos de rendimiento rezagado. Desde 2008 el AMR solo ha producido pérdidas en dos años (2008 y 2022), y en ambos casos superó al S&P500 en más de 10%.
El modelo solo dispone de datos a partir de mayo 2008. Esto se debe a que algunos de los derivados que se utilizan para su cálculo no existían con anterioridad. A pesar de esta limitación, el modelo cuenta con 14 años de datos, lo que implica más de 3.700 días.
¿CÓMO PUEDO UTILIZAR EL AMR EN MI ESTRATEGIA DE INVERSIÓN?
El algoritmo se ejecuta una vez al día con los precios de cierre de sesión. En ese momento se determina si la señal es de Normalidad o Seguridad. Con esa información podemos implementar estrategias de cobertura para minimizar el riesgo de nuestra cartera.
Las estrategias defensivas pueden ser desde muy sencillas hasta extremadamente sofisticadas, en función de nuestras preferencias y conocimientos. Profundizar en estas herramientas será uno de los temas principales de los artículos de esta web.
¿POR QUÉ CREO QUE EL AMR SEGUIRÁ FUNCIONANDO EN EL FUTURO?
Los datos históricos del modelo son buenos. Pero muchos modelos con un buen historial fracasan en el futuro. El modelo ha sido elaborado prestando especial atención en no caer en sesgos de supervivencia o errores de sobreajuste o backfitting. La esencia del modelo consiste en interpretar las variaciones de las expectativas implícitas en los precios de los derivados financieros utilizados por los inversores institucionales para gestionar el riesgo. En la medida en que estos instrumentos sigan siendo utilizados con ese fin a gran escala, es probable que el AMR siga aportando alfa.
¿CÓMO SE ELABORA EL AMR?
Hay dos aspectos relevantes: qué parámetros se observan, y cómo se combinan para realizar su cálculo.
Los principales ingredientes para la elaboración del AMR derivan de instrumentos financieros utilizados principalmente por los inversores institucionales para gestionar el riesgo. Éstos incluyen diversos derivados del VIX, incluyendo futuros y opciones.
La metodología para realizar su cálculo es un procedimiento estadístico de optimización secuencial cronológica. Esto significa que los datos nunca son utilizados de forma retrospectiva, sino que surgen de manera orgánica a través del modelo matemático.